比特币关键时刻：短期回调压力加大，支撑坐落7万美元上方

发布时间：2025-05-05　点此：544次

　　文章来历：星球日报

　　编者按：本周比特币涨势持续扩展，周涨幅达 10.51% ，最高触及 95768 美元，首要原因与特朗普完毕关税坚持，活泼与各国进行交易商洽有关。

　　可是，The Defi Report 的研究人员结合链上动量目标却以为，短期来看，比特币或行将迎来回调，要害支撑区域在 70000 美元上方，假如支撑位能挺住，牛市将持续，假如跌破 7 万美元，则下行趋势将持续。当然，其也以为假如比特币价格在 95000 美元坚持安稳，那么它将创下前史新高。

　　不过从长时刻来看，跟着美国预算赤字添加，全球通胀上升，黄金和比特币等非主权硬通货将会成为出资者装备首选。Odaily星球日报将其对比特币和加密商场短期和长时刻远景的观点进行编译如下：

　　动量目标和链上 KPI

　　在 4 月 7 日跌至“逝世穿插”后，比特币现已打破一切要害移动均匀线。比特币在这之后的体现将供给一些要害信息，让咱们判别现在终究是进入咱们等候的长时刻牛市周期，仍是仍将连续长时刻下行趋势。

　　咱们估计比特币价格仍将在某个时刻回调。到时，估计比特币将跌至比前低略高的低点（打破 7.6 万美元），假如比特币跌至更低的低点（低于 7.6 万美元），咱们估计 7 万美元上方将有支撑。假如支撑位能挺住，牛市将持续。假如跌破 7 万美元，这将进一步证明比特币处于左边周期，并且下行趋势将持续。

　　假如比特币价格打破 9.5 万美元并站稳坚持安稳，那么它将创下前史新高。

　　为了判别接下来的行情终究怎么，咱们深入研究比特币 KPI 数据，看看能否找到一些头绪来猜测比特币的下一步走势。

　　ETF 流入

　　2 月和 3 月，比特币现货 ETF 净流出 38 亿美元， 4 月前三周又有 6 亿美元流出。可是， 4 月 22 日的趋势呈现了大幅反转，净流入超越 15.4 亿美元，创下自特朗普就任以来最大单日净流入。咱们正在查询这种趋势能否持续，假如没有美国商场以及 ETF 流入的参加，比特币就无法重回前史高位。

　　现货买卖量

　　数据：Glassnode，DeFi 陈述

　　4 月份比特币日均买卖量为 87 亿美元，与 2023 年头牛市开端时的水平适当。在 4 月 22 日的反弹期间，买卖量到达 130 亿美元，但仍不到高动摇日买卖量的一半。此外，与上一年 11 月和 12 月比较， 4 月份均匀活泼地址数下降了 22% 。

　　话虽如此，出资者应该认识到比特币和加密钱银商场遍及具有反身性。价格往往先动摇，链上活动随后才动摇，因而，链上活动或许会产生适当忽然的改动。

　　短期持有者正在兜售

　　如上图所示，比特币现已触及短期持有者的本钱基准（9.25 万美元）。这是一个要害的支撑位，与比特币的要害移动均匀线共同。

　　长时刻持有者发明晰支撑位，并为创下前史新高奠定了根底，但短期持有者在周期后期的动摇承当首要职责。因而，咱们正在亲近重视这群人的链上行为，由于他们的持仓正在上升并盈余。

　　自 2 月初以来，短期持有者的比特币持有量下降了 11.4% 。下图中，咱们能够看到 4 月 22 日和 23 日转账至买卖所的金额明显上升，总额到达 44 亿美元。这不是一个好征兆，由于这表明“纸手”正在卖出。这种状况与 2022 年 3 月熊市前期相似，其时比特币价格时刻短上升至短期持有者的本钱基准水平（此前曾从 6.9 万美元的高点兜售）。因而，这是一个信号，预示着熊市或许将持续到本年年底。

　　数据：Glassnode，DeFi 陈述

　　长时刻持有者仍在购买

　　长时刻持有者能接受“纸手”的抛压吗？下图中，咱们能够看到长时刻持有者正作为买家重返商场。他们现在操控着商场中 69% 的比特币供给量，高于 2025 年 2 月 1 日 66% 的低点。

　　回顾前史，比特币长时刻持有者持有占比改动如下：

在 2017 年牛市高峰期，长时刻持有者持有的比特币供给量占比为 51.6% ；
在 2018 年熊市低谷期，长时刻持有者持有的比特币供给量占比为 67.3% ；
在 2021 年牛市高峰期，长时刻持有者持有的比特币供给量占比为 69% （第二个峰值），在第一个峰值期，这一份额为 58.9% ；
在 2022 年熊市低谷期，长时刻持有者持有的比特币供给量占比为 69.5% ；
在 2024 年 12 月的峰值期，长时刻持有者持有的比特币供给量占比为 67.3% 。

　　对此，咱们的解读是现在长时刻持有者集中度的进步正为商场打下坚实的根底。话虽如此，咱们以为这些数据一向受 ETF 的影响，由于许多散户出资者正在经过 ETF 购买比特币。

　　长时刻持有者与短期持有者的供给比率

　　很明显，短期持有者正在将他们的比特币卖给长时刻持有者。下图中，咱们能够看到，跟着价格在上一年 12 月至本年 1 月到达峰值，该比率好像现已触底。

　　这令人担忧，由于它一般标志着周期已到（部分）顶，例如 2017 年 12 月、 2021 年 4 月、 2024 年 3 月和 2024 年 12 月。

　　话虽如此，比特币在上一个周期的确呈现了“双顶”，这首要由长时刻持有者推动。该比率在 2021 年 3 月的第一个峰值触底，并在 2021 年 11 月的第二个峰值触顶（第二个峰值由长时刻持有者推动）。

　　本年也有或许会呈现这样的状况，假如是这样，比特币的第二个峰值或许在 11 万至 13 万美元的区间。

　　USDT 供给并未大幅添加

　　比特币的价格往往与 USDT 流转供给量（及其主导地位）添加成正比。

　　值得注意的是，自上一年 12 月中旬以来，USDT 的供给量一向徜徉在 1400 亿美元左右。与此一起，USDC 的供给量正在添加（自上一年 12 月中旬以来添加了 47% ）。这与上一个周期的状况相似，USDC 的供给量在熊市中大幅添加，然后在 2022 年第三季度末回落。

　　资金费率

　　由于空头押注比特币将在 9.4 万美元邻近跌落，比特币资金费率在 4 月 22 日降至负值。为了坚持仓位，空头付出的金额已达 2023 年 8 月以来的最高水平。这已表明晰买卖者和投机者的态度，但也或许会呈现轧空行情，比特币价格短期或许会上涨至 10 万美元以上。

　　MVRV-Z 评分剖析

　　比特币的 MVRV-Z 评分现在为 2.2 。本剖析运用 z 值对不一起刻段和商场格式下的数据进行规范化。z 值为 2.2 表明 BTC 现在的买卖价格比其均匀值高出 2.2 个规范差。自 2017 年 1 月 1 日以来，有 70% 的时刻低于该水平， 30% 的时刻高于该水平。

　　咱们剖析了 MVRV-Z 评分在上涨过程中跌破 2 的时期，并别离出 18 个月内第三次及以上跌破该水平的比如（正如咱们现在所见）。以下是这些时期的报答率。

　　以上比如一切 12 个月的报答率均为负值。为了完好起见，咱们纳入了自 2017 年 1 月 1 日以来，MVRV 超越 2 的一切事例：

1 个月均匀报答率： 10.34% ，其间 53% 的事例为正收益。
3 个月均匀报答率： 34.25% ，其间 55% 的事例为正收益。
6 个月均匀报答率： 59.83% ，其间 53% 的事例为正收益。
12 个月均匀报答率： 191% （假如除掉 2017 年 1 月 7 日的事例，则为 84% ），但只要 33% 的事例为正收益。

　　一般来说，在 MVRV-Z 得分打破 2 时买入能够获得丰盛报答，但前史上这些成果一般呈现在周期的开端阶段（2017 年头， 2020 年底）。

　　总结：牛市趋势仍不明亮

　　曩昔三个月，链上活动呈下降趋势。不仅是比特币，以太坊和 Solana 也呈现了这种状况。

　　下图中，咱们能够看到亚太地区/中国是本周大部分动摇的主导要素，尽管 4 月 22 日（周二） ETF 呈现了大幅流入（未包含鄙人图中）。这是一个活泼的信号，但咱们激烈以为，假如没有美国商场的大力参加，比特币无法康复其牛市结构。

　　数据：Velo

　　安稳币的添加开端削弱，USDT 的供给量在曩昔四个月中一向徜徉在 1400 亿美元左右。曩昔，咱们发现 USDT 安稳币供给添加放缓与 BTC 的震动/盘整期之间存在相关性。

　　长时刻持有者与短期持有者的份额是侧重重视点。如前所述，长时刻持有者往往会为比特币走势奠定底部/根底，但短期持有者的强势入市才干将价格推至前史新高，但现在咱们很难看到这种状况产生。较长的震动/盘整期将为新一波资金流入比特币发明更健康的环境。

　　MVRV-Z 评分剖析显现，短期报答成果喜忧参半，但未来两到三年的远景将愈加活泼。咱们倾向于在比特币评分挨近 1 时买入，而不是现在。

　　咱们供认，咱们的剖析是以曩昔为根底的，出资者应该了解，由于加密钱银商场的反身性（价格往往会先行动摇，然后推动叙事和链上活动），商场瞬息万变。最终，请注意，咱们的链上数据剖析不包含中心化买卖所的 ETF 或比特币（约占供给量的 18.7% ）。

　　短期商场将迎来跌落

　　跟着全球本钱撤出美国商场，关于“比特币脱钩”的评论一向许多。咱们并不拥护这种说法，但并非由于咱们不以为比特币不会“脱钩”，而是事实上，比特币与纳斯达克指数一般不相关（自 2017 年 1 月 1 日起，相关系数均匀值为 0.22 ，中值为 0.23）。

　　比特币与纳斯达克相关系数

　　话虽如此，比特币与纳斯达克指数的相关性本年仍有所上升（0.47），并且当纳斯达克指数承压时，相关性往往会上升（自 2017 年以来，当纳斯达克指数跌落 2% 或以上时，相关性会跃升至 0.4）。这种状况或许还不会产生改动，由于纳斯达克指数仍会持续跌落。

　　尽管出资者持续撤出危险财物，但商场仍以 19 倍的前瞻性收益价格进行买卖。以下是与曩昔四次严峻回调的低谷比较：

　　1． 2022 年熊市： 15 倍。适当于规范普尔指数今天的 4， 248 点。

　　2．新冠疫情： 13 倍。适当于规范普尔指数今天的 3， 682 点。

　　3．金融危机： 17.1 倍。适当于规范普尔 500 指数今天的 4， 815 点。

　　4．互联网泡沫： 20 倍。适当于规范普尔 500 指数今天的 5， 665 点。

　　剖析师在新冠疫情期间下调了 2.2% 的盈余预期，在 2022 年熊市中下调了 4.2% ，在全球金融危机中下调了 64% ，在互联网泡沫幻灭时下调了 38% 。但到现在，盈余预期仅被下调了 0.3% 。

　　数据：跨境本钱

　　但现在美国的局势并不比以往好：

美国提早裁人的人数已超越金融危机时期的水平（首要是政府裁人），这没有反映在劳动力商场数据中；
查询显现，费城联储制造业指数、新屋开工、费城联储新订单、集装箱船订舱量以及洛杉矶港口交易等软数据均体现疲软；
亚特兰大联储猜测第一季度将呈现负添加；
美联储按兵不动（5 月份降息的或许性为 5% ）；
关税商洽适当杂乱，耗时将超出商场预期，并且或许进一步加重紧张局势/加重言辞抵触。

　　总而言之，咱们以为特朗普政府正在尽心竭力逐步压低股市（以压低美元和利率），经济或许现已遭受重创。因而，咱们以为下一轮跌落或许在硬数据开端发布时到来。

　　可是另一方面，假如满意以下条件，商场有或许顺畅度过不确定性：

关税协议发展快于预期；
债券商场坚持安稳，没有严峻的问题；
特朗普政府成功地将商场的注意力转向他们现在正在推动的减税和放松操控。

　　比特币长时刻远景依然达观

　　但长时刻来看，比特币和整个加密钱银的远景十分达观。

　　数据：美国财政部。到 3 月， 2025 财年赤字为 1.3 万亿美元，估计将增至 1.9 万亿美元

　　美国的预算赤字正在添加，而不是放缓。跟着埃隆·马斯克宣告将于 5 月脱离白宫，政府功率部分（DOGE）明显仅仅一场政治闹剧，只针对小鱼小虾。

　　财政部或许会持续在供给流动性方面发挥重要作用，并且不仅仅是美国（正如咱们曩昔几年所看到的），欧洲也在加大财政支出，以付出国防和根底设施建造的费用。咱们以为，美联储将在第三季度/第四季度再次开端扩展财物负债表。

　　跟着局势逐步明亮，咱们估计全球将呈现钱银按捺/收益率曲线操控，通胀也将上升。在这种环境下，出资者将喜爱黄金和比特币等非主权硬通货而不是股票。

　　危险办理与结语

　　咱们喜爱等候商场掉下来的“大馅饼”，并且在看到它们之前，咱们很愿意持有现金。

　　在 2022 年低点买入比特币和其他财物（例如 SOL）是一个坠落的“大馅饼”。上一年 9 月，在降息和预期特朗普胜选之前加大出资比特币（包含装备 Meme）也是一个“大馅饼”。咱们也以为，在上一年 12 月至 1 月将出资组合改成现金为主也是一个“大馅饼”。（Odaily 注：比特币在 2025 年 1 月打破 10 万美元创下前史新高，随后跌落）

　　那么，现在抄底加密钱银是一个“大馅饼”时机吗？对咱们来说，答案是否定的。尽管仍看好比特币长时刻走势，但咱们也喜爱坚持简略。

　　假如你信任咱们正处于全球交易和钱银系统的结构性重置之中（咱们也这么以为），那么你能够疏忽特朗普的言辞，试着在贝森特等人的喧嚣中找到买入信号。但咱们以为，这将需求很长时刻才干见分晓，而现在咱们乃至还没有熬过第一局的结尾。

　　美联储现在无所作为，因而，咱们能够安心的持有长时刻比特币，一起坚持足够的现金储藏。这样做短期内咱们或许会错失一些上涨时机，但咱们对此并不介怀。

　　每个人都需求在自己的舒适区和危险接受范围内行事。现金也是一种仓位，鉴于加密钱银范畴具有足够的时机，咱们能够坚持耐性。

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